"好的决定来自经验，经验来自错误的决定"。

众所周知，在交易中，经验是决定长期成功与失败的关键因素。为了确保我们的交易员尽可能长时间地留在市场中，我们认为应尽可能以低成本高效益的方式积累经验。因此，我们认为稳健的风险框架比交易识别策略更为重要。

许多短期战略最终都毁于糟糕的风险管理。长期资本管理》就是一个典型的例子，其中的宝贵经验值得研究。

什么是良好的风险管理？

良好的风险管理包括一个保护资本和独立于交易策略运作的过程。

实施风险管理

风险管理有多种方法，既有数字方法，也有启发式方法。我们认为这些方法应该相互配合。

稳健的风险策略是分层建立的，从每笔交易开始，扩展到每日、每周和每月。对于每笔交易，都要考虑头寸将持有多长时间，以及在什么价位你知道自己是错的。

单笔交易触及止损并不是什么大问题，但如果反复发生，就会造成重大损失。这就是每日止损的作用所在--如果有足够多的交易是亏损的，那么当天的交易就会停止。连续亏损日触发周止损，停止本周交易。同样的原则也适用于月度。

虽然这种方法可能会错失良机，但它能确保长期的市场参与，这一点更为重要。

风险管理必须独立于交易策略。当策略失败时，资本仍然受到保护。策略有时会因市场条件而表现不佳，这是交易的一部分，无法避免。

拥有良好风险管理和合理策略的交易者，比拥有出色策略但风险管理不善的交易者更能获利。这种区别将业余交易者与专业交易者区分开来，专业交易者能在表现不佳的时期存活下来，而业余交易者则可能被淘汰。

如何判断交易是否盈利？

盈利策略的预期收益为正 𝐸(𝑅)，也称为 "平均收益"，计算公式为

R=P(W) xW-P(L) xL

在哪里？

• R= 平均收益率
• P(W) = 交易获胜的概率
• W= 获胜交易的收益
• P(L) = 交易失败的概率（或
• 1-𝑃(𝑃)
• 1-P(W))
• L= 一笔亏损交易的损失

该公式通过提供一个正常化的R 值，将高价值、低概率的交易与高概率、低回报的交易进行比较。

对于更随意的交易，P(W) 可以设置为 0.5，假定市场走势同样可能向两边发展。如果有回溯测试的策略数据或交易日志，P(W) 就可以计算出来。

平均收益计算示例- R

假设我们的交易策略有以下参数：

• 交易获胜概率 𝑃(销量)：0.6 (60%)
• 获胜交易的回报 W：200 英镑
• 交易失败的概率 P(L): 0.4 (40%)
• 一笔亏损交易的损失 L：100 英镑

使用公式

𝑅=𝑃(￢) x ￢-𝑃(𝐿) x 𝐿

𝑅=0.6 x 200-0.4 x 100

𝑅=120-40

𝑅=80

平均回报率R为每笔交易 80 英镑，这意味着在计入赢利和亏损交易后，您平均每笔交易可赚取 80 英镑。

包括交易成本

假设每笔交易的总交易成本为 20 英镑。若要盈利，平均收益R应大于交易成本的两倍：

𝑅>2⋅交易成本

𝑅>2 x 20

R>40

由于我们计算出的平均收益R为 80 英镑，大于 40 英镑，因此在计入交易成本后，该策略是有利可图的。

风险战略范例

• 交易资本：100,000 英镑
• 每日止损：1%（1,000 英镑），每笔交易为 0.25%，因此需要 4 笔亏损交易才能当日止损。
• 每周止损点：3
• 每月止损率：5

使用百分比止损意味着在缩水期间，风险与交易资本成比例地减少。相反，随着账户的增长，风险也会增加，这在直觉上是合理的。当交易者或策略表现不佳时，这些硬止损可以保护资本。

止损会让人沮丧，但却能让人反思。在连续亏损后休息几天，有助于恢复冷静，评估策略失效的原因。无论业绩不佳的原因是什么，止损都能保护资本。

交易多种策略，使收入来源多样化也是明智之举。每种新策略都应该从小规模开始，在证明有利可图后再扩大规模。一旦某个策略在其生命周期内止损，规模就可以扩大。

例如，每月止损 5%的资本是一个很好的起点。如果一个策略已经盈利 5%，然后开始表现不佳，亏损 2.5%，那么风险就会减半。这种方法使得终身止损 5%的目标更难实现。

为战略表现不佳时制定计划，可确保长期有效性和资本保护。